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Nueva York
CNN
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Después de la quiebra de Silicon Valley Bank y Signature Bank, el gobierno de EE. UU. intervino con una medida extraordinaria para rescatar a los clientes, algunos de los cuales tenían muchos millones de dólares en depósitos no asegurados que, de otro modo, habrían desaparecido.
Pero un segundo plan de rescate, quizás más importante, se ha perdido en la conversación pública: el Programa de préstamos a plazos bancarios de la Reserva Federal. Los economistas lo han llamado una herramienta esencial para evitar la quiebra de otro banco similar a SVB.
Esto es lo que necesita saber sobre el plan de estabilización de emergencia de la Reserva Federal.
¿Qué es?
La Fed dice que creó el BTLP para proporcionar “una fuente adicional de liquidez contra valores de alta calidad, eliminando la necesidad de una institución de vender valores rápidamente en tiempos de estrés”.
Hay tres partes esenciales de este nuevo programa.
El primero son los préstamos que otorga a los bancos.
Las instituciones financieras podrán pedir prestado efectivo de su Banco de la Reserva Federal por hasta un año utilizando bonos, valores respaldados por hipotecas y otros tipos de deuda como garantía. Eso significa que si un banco necesita reforzar rápidamente el efectivo para cumplir con el ritmo de retiros de los clientes, podrá hacerlo.
La segunda parte del programa es la valoración de los bonos del Tesoro del banco y otros valores a la “par”.
Las subidas de tipos de la Fed han socavado el valor de los bonos del Tesoro de los que dependen los bancos como fuente fundamental de capital (puede leer más sobre esto aquí). Los bancos de EE. UU. actualmente tienen alrededor de $ 620 mil millones en pérdidas no realizadas en bonos, según la FDIC; si alguno de ellos necesita acceder a una gran cantidad de efectivo rápidamente, tendría que venderlo con una pérdida, tal vez una pérdida sustancial, como SVB lo hizo la semana pasada.
El BTLP tiene como objetivo solucionar este problema valorando los bonos utilizados como garantía del préstamo a la “par”. Si un banco trae un bono que compraron por $ 1,000 que ahora solo vale $ 600, aún obtendrán $ 1,000 en efectivo.
La tercera parte del programa está destinada a infundir confianza en el sistema bancario estadounidense. Estos préstamos estarán respaldados por $25 mil millones del Tesoro de los Estados Unidos. Si un banco no puede pagar su préstamo, el gobierno lo hará.
¿Cuál es el punto del programa?
El BTLP es en parte una creación de Douglas Diamond y Philip Dybvig, quienes ganaron el Premio Nobel el año pasado (junto con el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke) por su trabajo sobre las corridas bancarias y cómo prevenirlas. Descubrieron que si los clientes saben que sus depósitos bancarios están asegurados, es muy poco probable que se produzca una corrida bancaria.
Eso es lo que pretende hacer este programa: cuando los bancos venden grandes cantidades de activos súper seguros como los bonos del Tesoro con pérdidas, indica que agotaron todas las demás opciones para recaudar capital para pagar a los clientes, y fracasaron. El programa de la Fed elimina ese escenario y brinda garantías a los clientes bancarios de que su dinero está seguro y respaldado por el Tesoro de EE. UU.
Parece estar funcionando. Las acciones bancarias se recuperaron significativamente el martes después de registrar caídas récord el lunes y la semana anterior.
¿Alguien lo ha usado?
¡Aún no lo sabemos! Pero lo haremos el próximo lunes. Es entonces cuando la Fed publica su balance semanal. No habrá ningún nombre adjunto a los préstamos, pero veremos cuánto se ha ido a los bancos.
Para aquellos con más paciencia, la Fed hará públicos los nombres de los bancos y cuánto pidieron prestado un año después de que finalice el programa. Sin embargo, puede estar esperando un tiempo, se espera que el programa dure un año, pero no hay nada que impida que la Fed lo extienda indefinidamente.
¿Alguien lo usará?
Aquí es donde las cosas se ponen complicadas. Si un banco obtiene un préstamo de la Reserva Federal, está proyectando en voz alta sus problemas de liquidez a los inversores. Básicamente, están marcados con una letra escarlata, dijo a CNN el economista jefe de RSM, Joe Brusuelas.
Pero la Fed lo sabe, dijo. Fue un problema común con programas similares instituidos durante la crisis financiera de 2008.
Por eso Brusuelas sospecha que podría haber alguna maniobra del presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y de algunos de los bancos más grandes de Estados Unidos. Esos bancos se coordinarán para tomar préstamos de la Reserva Federal aproximadamente a la misma hora el mismo día junto con bancos más pequeños. De esa manera, el total de préstamos será bastante grande y amorfo, lo que dificultará que los inversores descifren qué bancos tomaron prestado qué.
Un momento, pensé que la Reserva Federal estaba encareciendo el dinero, no menos.
Tiene razón, aunque la Fed no llamaría a esto “flexibilización cuantitativa”, el programa de compra de activos que usó para impulsar la economía durante la crisis financiera mundial. Prefiere “compras de activos a gran escala”.
Durante aproximadamente un año, la Fed ha estado practicando el endurecimiento cuantitativo (QT) para reducir las tasas de inflación rígidas. Actualmente están vendiendo alrededor de $ 60 mil millones en bonos del Tesoro cada mes.
Este nuevo programa hace lo contrario, inyecta dinero en el sistema bancario. Pero Brusuelas dice que $ 25 mil millones en préstamos como máximo compensarán ligeramente los efectos del ajuste. Eso vale la pena prevenir una corrida bancaria épica que podría desestabilizar toda la economía, agregó.
▸ Se espera que el índice de precios al productor de EE. UU. de febrero, que mide lo que los proveedores cobran a las empresas, alcance un 5,4 % interanual (frente al 6 % de enero) y un 0,3 % mensual (frente al 0,7 % de enero).
El PPI es uno de varios indicadores de inflación observados de cerca. Debido a que el índice centrado en el productor captura los cambios de precios aguas arriba del consumidor, a veces se lo considera como un posible indicador principal de cómo los precios eventualmente pueden aterrizar en el nivel de la tienda.
Los formuladores de políticas de la Fed se reunirán dentro de una semana, cuando se espera que aumenten las tasas en otro cuarto de punto, según la herramienta FedWatch de CME Group.
▸ Las acciones de los bancos estadounidenses repuntaron el martes, recuperando parte de sus pérdidas tras el colapso de tres bancos que pusieron a prueba los mercados el lunes.
Las acciones de los bancos regionales subieron: First Republic (FRC) Bank terminó el día con un 27% después de una caída récord el lunes. PacWest Bancorp (PACW) subió un 34% y las acciones de Western Alliance (WAL) ganaron más del 14%.
Los grandes bancos también obtuvieron ganancias el martes. JPMorgan Chase (JPM) subió un 2,6%, Citigroup (C) creció un 6% y Wells Fargo (WFA) subió un 4,6%.
La pregunta es si las acciones de los bancos pueden mantener sus ganancias o si el martes fue solo un rebote del gato muerto en todo el sector.
“Los bancos recibieron un respiro porque los rendimientos del Tesoro bajaron y los mercados fijaron precios en una tasa terminal más baja de lo que se esperaba hace solo una semana”, dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. “Pero en este mercado impulsado por los titulares, mucho depende de las acciones del sector bancario para ver el tipo de entradas que sugieran que lo peor realmente ha pasado”.
▸ Las ventas minoristas de EE. UU. de febrero, que son un indicador importante del gasto del consumidor, también se publicarán el miércoles por la mañana. Este gasto representa la mayor parte de la actividad económica de los EE. UU. y está vigilado de cerca por la Reserva Federal.
Los analistas esperan una caída significativa en febrero, con una disminución de las ventas del 0,3 %; el mes pasado hubo un aumento del 3 %. Pero en esta economía de mal es bueno que podría darle a Wall Street una razón para celebrar, podría significar que la Fed se sentirá presionada para aliviar su régimen de aumento de tasas.
Más malas noticias para el sector bancario. Las acciones de Credit Suisse se desplomaron más de un 20% a un mínimo histórico después de que su mayor accionista pareció descartar proporcionar más fondos para el asediado prestamista suizo.
En una entrevista con Bloomberg, el presidente del Banco Nacional Saudita dijo que no aumentaría su participación en el prestamista suizo.
Credit Suisse dijo en su informe anual que había encontrado que “el control interno del grupo sobre los informes financieros no era efectivo” porque no identificó adecuadamente los riesgos potenciales para los estados financieros.
Hanna Ziady de CNN informa que las revelaciones se producen pocos días después de que el banco retrasara la publicación del informe anual después de una consulta de última hora de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. sobre los estados de flujo de efectivo para 2019 y 2020.
La junta concluyó que la “debilidad material podría resultar en declaraciones erróneas de saldos de cuenta o revelaciones que resultarían en una declaración errónea material en los estados financieros anuales de Credit Suisse”, dijo el informe anual. Credit Suisse está desarrollando urgentemente un “plan de remediación” para fortalecer los controles.