Actas de la Fed de noviembre de 2022:


A principios de este mes, los funcionarios de la Reserva Federal acordaron que los aumentos más pequeños de las tasas de interés deberían ocurrir pronto mientras evalúan el impacto que la política está teniendo en la economía, según indican las actas de la reunión publicadas el miércoles.

Reflejando las declaraciones que varios funcionarios han hecho en las últimas semanas, el resumen de la reunión apuntaba a que se avecinaban pequeñas subidas de tipos. Los mercados esperan ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas reduzca el aumento a 0,5 puntos porcentuales en diciembre, luego de cuatro aumentos consecutivos de 0,75 puntos porcentuales.

Aunque insinuaron que se avecinaban movimientos más pequeños, los funcionarios dijeron que aún ven pocas señales de que la inflación disminuya. Sin embargo, algunos miembros del comité expresaron su preocupación por los riesgos para el sistema financiero si la Fed continúa presionando al mismo ritmo agresivo.

“Una mayoría sustancial de los participantes consideró que una desaceleración en el ritmo de aumento probablemente sería apropiada pronto”, decía el acta. “Los retrasos y magnitudes inciertos asociados con los efectos de las acciones de política monetaria sobre la actividad económica y la inflación fueron algunas de las razones citadas sobre por qué tal evaluación era importante”.

Las actas señalaron que los aumentos más pequeños les darían a los políticos la oportunidad de evaluar el impacto de la sucesión de aumentos de tasas. La próxima decisión sobre la tasa de interés del banco central es el 14 de diciembre.

El resumen señaló que algunos miembros indicaron que “desacelerar el ritmo de aumento podría reducir el riesgo de inestabilidad en el sistema financiero”. Otros dijeron que les gustaría esperar para bajar el ritmo. Los funcionarios dijeron que ven el balance de riesgos en la economía ahora sesgado a la baja.

Concéntrese en la tasa final, no solo en el ritmo

Los mercados habían estado buscando pistas no solo sobre cómo podría ser la próxima subida de tipos, sino también sobre hasta dónde creen que tendrán que llegar los responsables políticos el próximo año para lograr un progreso satisfactorio contra la inflación.

Los funcionarios en la reunión dijeron que era igual de importante que el público se concentrara más en hasta dónde llegará la Fed con las tasas en lugar de “en el ritmo de aumentos adicionales en el rango objetivo”.

En los últimos días, los funcionarios han hablado en gran medida al unísono sobre la necesidad de mantener la lucha contra la inflación, al tiempo que indicaron que pueden retroceder en el nivel de las subidas de tipos. Eso significa una gran probabilidad de un aumento de 0,5 puntos porcentuales en diciembre, pero sigue siendo un curso incierto después de eso.

Los mercados esperan algunos aumentos de tasas más en 2023, llevando la tasa de los fondos a alrededor del 5%, y luego posiblemente algunas reducciones antes de que finalice el próximo año.

La declaración posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas agregó una oración que los mercados interpretaron como una señal de que la Fed hará aumentos menores en el futuro. Esa oración decía: “Al determinar el ritmo de los aumentos futuros en el rango objetivo, el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los retrasos con los que la política monetaria afecta la actividad económica y la inflación, y los desarrollos económicos y financieros”.

Los inversionistas lo vieron como un guiño a una menor intensidad de las alzas luego de cuatro aumentos consecutivos de 0,75 puntos porcentuales que llevaron la tasa de referencia de los préstamos a un día de la Fed a un rango de 3,75-4%, la más alta en 14 años.

¿Cuándo terminarán las caminatas?

Varios funcionarios de la Fed han dicho en los últimos días que anticipan un probable movimiento de medio punto en diciembre.

“Están llegando a un punto en el que no tienen que moverse tan rápido. Eso es útil, ya que no saben exactamente cuánto ajuste tendrán que hacer”, dijo Bill English, exfuncionario de la Fed ahora. con la Escuela de Administración de Yale. “Hacen hincapié en que la política funciona con retrasos, por lo que es útil poder ir un poco más despacio”.

Últimamente, los datos de inflación han mostrado algunos signos alentadores, aunque se mantienen muy por encima del objetivo oficial del 2% del banco central.

El índice de precios al consumidor en octubre subió un 7,7% respecto al año anterior, la lectura más baja desde enero. Sin embargo, una medida que la Fed sigue más de cerca, el índice de precios de gastos de consumo personal, excluyendo alimentos y energía, mostró un aumento anual del 5,1% en septiembre, 0,2 puntos porcentuales más que en agosto y la lectura más alta desde marzo.

Esos informes salieron después de la reunión de la Fed de noviembre. Varios funcionarios dijeron que veían los informes de manera positiva, pero que necesitarán ver más antes de considerar relajar el endurecimiento de las políticas.

La Fed ha sido objeto últimamente de algunas críticas de que podría estar endureciendo demasiado. La preocupación es que los formuladores de políticas están demasiado concentrados en los datos retrospectivos y en los signos perdidos de que la inflación está disminuyendo y el crecimiento se está desacelerando.

Sin embargo, English espera que los funcionarios de la Fed mantengan su pie colectivo en el freno hasta que haya señales más claras de que los precios están cayendo. Agregó que la Fed está dispuesta a arriesgarse a que la economía se desacelere mientras persigue su objetivo.

“Tienen riesgos en ambas direcciones si hacen muy poco y hacen demasiado. Han sido bastante claros en que ven los riesgos de que la inflación salga de la caja y la necesidad de hacer un ajuste muy grande como el mayor riesgo”, dijo. dijo: “Es un momento difícil para ser Jay Powell”.