Capricornio/Palliser: el efectivo vale más en el mercado que los exploradores de petróleo


Los proyectiles “palliser” de la era victoriana fueron diseñados para perforar la armadura de un enemigo. Un fondo activista del mismo nombre ha logrado ese fin contra su objetivo, Capricorn Energy. Palliser cree que la adquisición propuesta por $866 millones por parte de NewMed Energy de Israel subestima a Capricorn.

El martes, el explorador de petróleo FTSE 250 levantó la bandera blanca. Cinco de los miembros del directorio de la compañía renunciaron, incluida su presidenta Nicoletta Giadrossi y el director ejecutivo Simon Thomson. Dos más se irán más tarde.

Los miembros de la junta de Capricornio abandonaron el barco para evitar la ignominia de la punta de un machete empujándolos hacia una salida. Una votación sobre si eliminar hasta siete miembros actuales de la junta el 1 de febrero probablemente habría ido en el camino de Palliser, poniendo fin al acuerdo de NewMed.

Incluso la promesa de Capricornio de un pago especial a los accionistas de 620 millones de dólares no pudo superar las debilidades del acuerdo, a saber, un precio alto y una estrategia confusa. El posible comprador NewMed es una compañía de gas natural en alta mar de Israel atraída por los activos de gas egipcios de Capricorn, un efectivo neto de $ 760 millones (a septiembre de 2022) y una cotización premium en la Bolsa de Valores de Londres.

Lex consideró que la adquisición, negociada en acciones, fue un mal negocio desde el principio. Shareholder Legal and General planteó sus propias objeciones el mes pasado. Los grupos de representación ISS y Glass Lewis también respaldaron públicamente a Palliser, cuyo objetivo principal es un gran retorno de efectivo en un momento en que las acciones de exploración tienen poco valor.

A pesar de la perspectiva de un mayor pago a los accionistas, la acción de Capricorn apenas se movió en las noticias. Eso es revelador. Una mirada a los exploradores más grandes que figuran en la lista del Reino Unido, incluido Tullow, otro pretendiente fallido de Capricornio, revela que ellos también simplemente se mueven en un punto bajo. Los inversores ven a este colectivo como perdedor en la transición energética.

Una junta que no ha logrado vender sus activos dos veces merece ser reemplazada. Los accionistas de Capricornio se aferrarán sombríamente a la salida de efectivo. Los compañeros Tullow y Harbour deben estar contentos de que sus deudas netas los hagan menos atractivos para activistas como Palliser.