Desde la Fed hasta la crisis monetaria de Europa, esto es lo que está detrás de esta liquidación en los mercados financieros


Las acciones cayeron bruscamente, los rendimientos de los bonos aumentaron y el dólar se fortaleció el viernes, ya que los inversores prestaron atención a la señal de la Reserva Federal de que su batalla contra la inflación podría resultar en tasas de interés mucho más altas y una recesión.

La liquidación del viernes fue global, en una semana en la que la Fed aumentó las tasas en otros tres cuartos de punto y otros bancos centrales elevaron sus propias tasas de interés para combatir las tendencias de inflación global.

El S&P 500 cerró con una caída del 1,7% a 3693 el viernes, luego de caer temporalmente a 3647, por debajo de su mínimo de cierre de junio de 3666. El Promedio Industrial Dow Jones terminó la turbulenta sesión del viernes en 29.890, una pérdida de 486 puntos y un nuevo mínimo para el año.

Los mercados europeos cayeron más, con el FTSE del Reino Unido y el DAX alemán cerrando alrededor de un 2% y el CAC francés con un 2,3%.

Los datos débiles del PMI sobre manufactura y servicios de Europa el viernes, y la advertencia del Banco de Inglaterra el jueves de que el país ya estaba en recesión se sumaron a la espiral negativa. El gobierno del Reino Unido también sacudió los mercados el viernes con el anuncio de un plan de amplios recortes de impuestos e incentivos a la inversión para ayudar a su economía.

La Fed ‘respalda’ una recesión

Las acciones adquirieron un tono aún más negativo a principios de esta semana, luego de que la Fed elevó las tasas de interés el miércoles en tres cuartos de punto y pronosticó que podría aumentar su tasa de fondos a un alto 4,6% a principios del próximo año. Esa tasa es ahora del 3% al 3,25%.

“La inflación y el aumento de las tasas no son un fenómeno estadounidense. Eso también ha sido un desafío para los mercados globales”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors. “Está claro que la economía se está desacelerando, pero la inflación está aumentando y el banco central se ve obligado a abordarlo. Pivote a Europa, el BCE [European Central Bank] está elevando las tasas de negativas a algo positivo en un momento en que tienen una crisis energética y una guerra en su patio trasero”.

La Fed también pronosticó que el desempleo podría aumentar al 4,4% el próximo año, desde el 3,7%. El presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió firmemente que la Fed hará lo que sea necesario para aplastar la inflación.

“Básicamente, al respaldar la idea de una recesión, Powell desencadenó la fase emocional del mercado bajista”, dijo Julian Emanuel, director de acciones, derivados y estrategia cuantitativa de Evercore ISI. “La mala noticia es que lo está viendo y lo seguirá viendo a corto plazo en la venta indiscriminada de prácticamente todos los activos. La buena noticia es que tiende a ser que el juego final de prácticamente todos los mercados bajistas que hemos presenciado, y llegará en septiembre y octubre, donde históricamente ha sido el estado normal de las cosas”.

Las preocupaciones por la recesión también hicieron que el complejo de materias primas bajara, y los metales y las materias primas agrícolas se vendieron en todos los ámbitos. Los futuros del petróleo West Texas Intermediate cayeron alrededor de un 6% a poco más de $ 78 por barril, el precio más bajo desde principios de enero.

Europa, impacto de la libra

Cuando abrió el mercado de valores de EE. UU., los rendimientos del Tesoro se alejaron de sus máximos y otras tasas soberanas también disminuyeron. El anuncio del gobierno del Reino Unido de un plan radical para reducir los impuestos se sumó a la turbulencia en la deuda de ese país y afectó duramente a la libra esterlina británica. El British Gilt a dos años rendía un 3,95 %, una tasa que estaba en el 1,71 % a principios de agosto. El Tesoro de EE. UU. a 2 años estaba en 4,19%, por encima de un máximo de 4,25%. Los rendimientos de los bonos se mueven frente al precio.

“Los bonos europeos, aunque están a la baja, están rebotando, pero los gilts del Reino Unido siguen siendo un desastre”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group. “Siento que esta mañana podría haber sido, a corto plazo, una capitulación de los bonos. Pero ya veremos. Los tipos de acciones obviamente todavía están muy nerviosos y el dólar todavía está en los máximos del día”.

El índice del dólar, influenciado en gran medida por el euro, alcanzó un nuevo máximo en 20 años y subió un 1,4% a 112,96, mientras que el euro se hundió a 0,9696 dólares por dólar.

Arone dijo que otros factores también están en juego a nivel mundial. “China a través de su estrategia Covid y la prosperidad común ha frenado el crecimiento económico”, dijo Arone. “Han tardado en introducir una política monetaria expansiva o un gasto fiscal adicional en este momento”.

Arone dijo que en todo el mundo, los hilos comunes son la desaceleración de las economías y la alta inflación con los bancos centrales comprometidos para frenar los altos precios. Los bancos centrales también están subiendo las tasas al mismo tiempo que están poniendo fin a los programas de compra de bonos.

Los estrategas dicen que el banco central de EE. UU. sacudió particularmente a los mercados al pronosticar un nuevo pronóstico de tasas de interés más altas, para el nivel en el que cree que dejará de subir. La tasa alta de agua del 4,6% proyectada por la Reserva Federal para el próximo año se considera su “tasa terminal” o tasa final. Sin embargo, los estrategas todavía lo ven como fluido hasta que el curso de la inflación sea claro, y los futuros de los fondos federales para principios del próximo año estaban corriendo por encima de ese nivel, a 4.7% el viernes por la mañana.

“Hasta que tengamos una imagen en la que las tasas de interés bajen y la inflación comience a bajar, hasta que eso suceda, se espera más volatilidad en el futuro”, dijo Arone. “El hecho de que la Fed no sepa dónde van a terminar es un lugar incómodo para los inversores”.

Observar signos de tensión en el mercado

Boockvar dijo que los movimientos del mercado son dolorosos porque los bancos centrales están deshaciendo años de dinero fácil, incluso antes de la pandemia. Dijo que las tasas de interés fueron suprimidas por los bancos centrales mundiales desde la crisis financiera y, hasta hace poco, las tasas en Europa eran negativas.

“Todos estos bancos centrales han estado sentados sobre una pelota de playa en una piscina estos últimos 10 años”, dijo. “Ahora se están saliendo de la pelota y va a rebotar bastante alto. Lo que está sucediendo es que las monedas y la deuda de los mercados en desarrollo se están negociando como los mercados emergentes”.

Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex, dijo que cree que los mercados están comenzando a descontar una tasa terminal más alta para la Fed, hasta un 5%. “Diría que la Fed desató las fuerzas alentando al mercado a cambiar el precio de la tasa terminal. Ese fue definitivamente uno de los factores que desató esta volatilidad”, dijo.

Una tasa terminal más alta debería continuar respaldando al dólar frente a otras monedas.

“La conclusión es que, a pesar de nuestros problemas aquí en EE. UU., la Fed revisó a la baja el PIB este año al 0,2%, el estancamiento, todavía parecemos la mejor apuesta cuando se miran las alternativas”, dijo Chandler.

Los estrategas dijeron que no ven señales específicas, pero están monitoreando los mercados en busca de cualquier señal de estrés, particularmente en Europa, donde los movimientos de las tasas han sido dramáticos.

“Esto es como la cita de Warren Buffett. Cuando baja la marea, ves quién no lleva traje de baño”, dijo Chandler. “Hay lugares que se han beneficiado de tarifas bajas durante mucho tiempo. No se sabe de ellos hasta que la marea retrocede y aparecen las rocas”.