Estados Unidos tiene un desempeño muy inferior al de los mercados globales


Un comerciante trabaja en el parqué de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), el 5 de enero de 2023.

Andrés Kelly | Reuters

Las acciones estadounidenses se han quedado muy por debajo de sus pares globales en los últimos tres meses, una rareza en los últimos años, y los analistas esperan que esta divergencia se amplíe en el transcurso de 2023.

A partir del martes por la mañana, el índice de referencia Russell 3000 para todo el mercado de valores de EE. UU. subió un poco más del 6% durante el período de tres meses desde el 24 de octubre, mientras que el S&P 500 subió un 4,62%.

Por el contrario, el Índice MSCI World ex EE. UU. había subido casi un 20%, mientras que la paneuropea Stoxx 600 subió más del 12%.

Las cifras más débiles de ventas minoristas y producción industrial de EE. UU. la semana pasada consolidaron la opinión de que la economía de EE. UU. se está desacelerando, mientras que la imagen de crecimiento en Europa, Asia y varios mercados emergentes ha mejorado notablemente.

En una nota de investigación del viernes, los estrategas de acciones europeas de Barclays destacaron que el impulso de la actividad en Europa y EE. UU. se está desvinculando, lo cual es “inusual”, con sorpresas de datos positivos en Europa, como un repunte en el PMI (índice de gerentes de compras) y el sentimiento económico ZEW. lecturas

El clima inusualmente cálido en el norte de Europa y la reapertura de Covid-19 más rápida de lo esperado en China han ofrecido un alivio a las perspectivas europeas, incluso si muchos economistas aún esperan una recesión leve.

Mientras tanto, se está desarrollando lo contrario en Estados Unidos, donde los datos indican una desaceleración más pronunciada, pero la inflación también ha mostrado signos de una tendencia a la baja sostenida, lo que lleva a los mercados a esperar que termine el agresivo ciclo de aumento de tasas de interés de la Reserva Federal.

“En los últimos dos meses más o menos, las acciones y los bonos han aplaudido los primeros signos de desinflación y debilitamiento del crecimiento, ya que reforzaron la narrativa de las tasas máximas, pero el mantra de ‘los malos datos son buenas noticias para las acciones’ parece haber terminado ahora en los EE. UU. “, dijeron los estrategas de Barclays.

“El repunte está perdiendo fuerza en las acciones, mientras que se está acelerando en los bonos. Esto comienza a parecerse a un libro de jugadas clásico de recesión, con inversores vendiendo acciones para comprar bonos”.

Por el contrario, Europa parece estar en un “punto óptimo” en este momento, cree el banco británico, con las esperanzas de desinflación empujando los rendimientos a la baja y el sentimiento económico recibiendo un impulso de la caída de los precios de la energía y la reapertura de China, empujando al alza las acciones.

“Empezamos el año [overweight] Europa frente a EE. UU. y creo que la primera ofrece un mejor valor, el potencial de ver los flujos reasignados hacia la región y posiblemente más riesgos de crecimiento positivos, al menos a corto plazo”, dijo Emmanuel Cau, director de estrategia de renta variable europea de Barclays.

“Sin embargo, si la situación macroeconómica en EE. UU. se deteriorara más, la historia sugiere que el desacoplamiento entre los dos mercados podría no durar mucho”.

Stephen Isaacs, presidente del comité de inversiones de Alvine Capital, dijo a CNBC el lunes que el centro del resurgimiento de Europa frente a EE. UU. era la disminución del temor de que los precios de la energía se mantuvieran altos, o tal vez se salieran de control.

Europa puede evitar la recesión, dice el CEO de UniCredit

Esto se confirmó en datos recientes de flujos de cartera publicados por el banco francés BNP Paribas, que mostraron que a medida que bajaban los precios del gas, los inversores extranjeros volvieron a las acciones de la zona euro en octubre y noviembre por primera vez desde febrero de 2022.

Isaacs también señaló que aunque la conversación sobre tasas de interés más altas generalmente se enfoca en las implicaciones negativas para el crecimiento económico, también significan que los ahorradores están generando ingresos.

“¿Dónde encontramos a la mayoría de los ahorradores en términos generales? Lugares como Alemania, el norte de Europa, así que creo que estos son algunos de los pequeños factores que la gente ha olvidado”, dijo.

“El turismo, de nuevo, una gran ventaja para Europa, y finalmente el hecho de que los activos europeos han estado infravalorados y desposeídos durante algún tiempo”.

Europa va a 'pasar volando' con solo una recesión superficial, dice Tim Adams de IIF

Aunque la brecha de rendimiento entre Europa y los EE. UU. había crecido considerablemente en los últimos años, Isaacs sugirió que la orientación del mercado estadounidense hacia las acciones de crecimiento de gran capitalización y la tecnología en comparación con la composición de muchos mercados europeos, que tienen una mayor ponderación en bienes de consumo básico, finanzas y otras acciones de valor: significa que la marea está cambiando.

“Creo que en Europa, áreas como los servicios financieros, los bancos europeos todavía cotizan con grandes descuentos sobre el valor contable, por lo que hay algunos descuentos obvios, un valor obvio allí”, agregó.

Si bien aumentan las apuestas del mercado para que la Fed finalice pronto su ciclo de ajuste, y posiblemente incluso comience a recortar las tasas para fin de año ante el lento crecimiento y la caída de la inflación, se espera que el Banco Central Europeo siga siendo agresivo, con la guía bancaria para una tasa de política terminal de 3.5-4%.