Goldman recorta el objetivo del S&P 500 citando un camino de tasas más altas de la Fed


(Bloomberg) — Goldman Sachs Group Inc. recortó su objetivo de fin de año para el índice S&P 500 de 4.300 a 3.600, argumentando que un cambio drástico en la perspectiva de que las tasas de interés suban afectará las valoraciones de las acciones estadounidenses.

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El escenario de tasas de interés más altas en el modelo de valoración de Goldman respalda un múltiplo de precio-beneficio de 15 veces, en comparación con las 18 veces anteriores, escribieron estrategas como David J. Kostin en una nota el jueves. “Nuestros economistas pronostican ahora que el FOMC elevará la tasa de referencia en 75 pb en noviembre, 50 pb en diciembre y 25 pb en febrero para una tasa máxima de fondos de 4,5%-4,75%”.

Goldman dijo que los riesgos para su pronóstico más reciente todavía están sesgados a la baja debido a las crecientes probabilidades de recesión, un escenario que reduciría las ganancias corporativas, ampliaría la brecha de rendimiento y empujaría el índice de referencia de acciones de EE. UU. a un mínimo de 3.150. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha señalado que se arriesgaría a una recesión para combatir la inflación, lo que generó temores de que los bancos centrales puedan descarrilar el crecimiento mundial.

Las valoraciones de las acciones y los rendimientos reales se han movido al unísono durante los últimos años, pero esa relación se ha dislocado recientemente, lo que representa un riesgo para las acciones, dijo el banco de inversión de EE. UU. Anteriormente había asumido que las tasas reales terminarían 2022 en aproximadamente 0,5%, en comparación con la suposición actual de 1,5%.

La mayoría de los inversores de capital han adoptado la opinión de que un escenario de aterrizaje forzoso es inevitable y se centran en el momento, la magnitud y la duración de una posible recesión, escribieron Kostin y sus colegas. Bajo tal marco, los objetivos del S&P 500 a 3, 6 y 12 meses se traducen en 3400, 3150 y 3750 respectivamente, dijeron.

Sin duda, el S&P 500 ha tenido un rendimiento inferior al del índice Stoxx Europe 600 desde el 12 de septiembre, cuando Kostin y su equipo dijeron que veían a EE. UU. como una apuesta más segura que Europa. También dicen que es posible un repunte de fin de año en el indicador de acciones de EE. UU. a 4.300 si la inflación muestra signos claros de relajación.

El nuevo objetivo del caso base de Goldman implica una caída del 4,2% en el índice de referencia de acciones de EE. UU. desde el cierre del jueves. Pronostica objetivos de 6 y 12 meses para el indicador en 3600 y 4000, respectivamente.

El banco estadounidense, como muchos de sus pares, advierte que la elevada incertidumbre exige un posicionamiento defensivo por parte de los inversores y que deberían poseer acciones con atributos de calidad, como balances sólidos, altos rendimientos del capital y un crecimiento estable de las ventas.

(Agrega un comentario adicional a partir del quinto párrafo).

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