La UE pone en duda la capacidad de intervenir en los mercados de derivados energéticos


Las autoridades europeas han restado importancia a su capacidad de intervenir en los mercados de derivados de la región para ayudar a las compañías energéticas en dificultades después de admitir en privado que la volatilidad de los precios de la energía no se debió al “mal funcionamiento del mercado”.

La Comisión Europea dijo que el estrés en mercados como los futuros de electricidad “parece reflejar una gran incertidumbre sobre los fundamentos del mercado” como la oferta y la demanda, según una presentación a los diplomáticos el miércoles que fue vista por el Financial Times.

Subrayando la falta de opciones, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) también recomendó el jueves que la comisión busque formas de aclarar los estándares existentes sobre garantías para ayudar a aliviar las demandas de los productores de energía. Sin embargo, los funcionarios expresaron dudas sobre el grado en que podrían ampliarse las normas sobre garantías.

Las conclusiones supondrán un duro golpe para las capitales de la UE, que habían estado buscando formas de intervenir en los mercados energéticos de Europa para hacer frente a seis meses de precios volátiles y altísimos. El costo de comprar y vender gas, electricidad y energía ha fluctuado enormemente desde la invasión rusa de Ucrania y se ha visto exacerbado por sequías de agua en todo el continente y la avería de alrededor de la mitad de la flota nuclear de Francia, elevando el costo para los hogares y las empresas.

El mes pasado, Ursula von der Leyen, presidenta de la comisión, dijo que la crisis había expuesto las limitaciones del diseño del mercado eléctrico europeo y que necesitaba un nuevo modelo de mercado que “realmente funcione y nos devuelva el equilibrio”.

La presentación del miércoles señaló que el contrato de gas de referencia de la UE, llamado TTF, se basó en transacciones de mercado, sin juicios de terceros, y también se consideró la referencia para el mercado mundial de gas natural.

Las grandes empresas de servicios públicos que consumen y producen grandes cantidades de energía han sentido particularmente la presión, ya que dependen de los mercados de futuros para ayudar a garantizar el precio que recibirán y garantizar que se suministre energía y electricidad a millones de hogares.

Para abrir y mantener sus posiciones, deben realizar pagos regulares de margen a las cámaras de compensación, las empresas de servicios públicos que se encuentran entre dos partes en una operación y evitan que un incumplimiento infecte al resto del mercado.

A medida que los precios se han disparado, las demandas de servicios públicos que han cubierto sus ventas de energía, a menudo con meses o años de anticipación, se han disparado hasta el punto en que pocos pueden permitirse el lujo de publicar más dinero, lo que crea una crisis de liquidez. Algunos países, como Suecia, Finlandia y Alemania, han tenido que intervenir y proporcionar garantías de crédito a las empresas de servicios públicos locales para ayudarlas a superar el apuro.

La presentación admitió que “los participantes del mercado no cuestionan el nivel actual de márgenes en los derivados de energía compensados, así como su necesidad”.

Un diplomático de la UE dijo que cualquier intervención debe hacerse con cautela. “No nos desbordemos de los mercados de energía a los mercados financieros”, dijeron.

Esma estaba respondiendo a una fecha límite del jueves de la comisión para examinar posibles enmiendas a la regla para permitir que se usen más tipos de garantías para las llamadas de margen. Los tipos de activos que son aceptados por las cámaras de compensación están dictados por reglamento.

Las principales cámaras de compensación están a cargo de Nasdaq en Suecia, Ice Futures Europe en Londres y Amsterdam y EEX de Alemania, que albergan los principales mercados de electricidad, gas y petróleo crudo Brent, y futuros de energía de Alemania, respectivamente.

Verena Ross, presidenta de Esma, le dijo al FT que la agencia buscaba aclarar las reglas existentes o brindar más flexibilidad en las garantías elegibles, como los bonos soberanos de la UE, las garantías bancarias o los derechos de emisión. Dijo que puede permitir garantías bancarias no garantizadas solo bajo condiciones estrictas.

“También debemos asegurarnos de que no estamos creando riesgos en el sistema”, dijo. “Las cámaras de compensación necesitan garantías de alta calidad que puedan realizar rápidamente”, agregó.

La Comisión Europea también ha pedido a Esma que investigue por qué los interruptores automáticos, que detienen temporalmente el comercio en los mercados en períodos volátiles, no se activaron durante la crisis energética.

Además, le preguntó a la agencia si era necesario armonizar los estándares que activaban los interruptores automáticos para que los mercados que a menudo estaban interconectados, como el gas y la electricidad, reaccionaran de manera unificada.