Los analistas discuten las tasas de interés de EE. UU., el dólar y la crisis financiera asiática


La economía mundial puede estar enfrentando condiciones vistas durante la crisis financiera asiática de 1997: aumentos agresivos de las tasas de interés de EE. UU. y fortalecimiento del dólar estadounidense.

Pero es poco probable que se repita la historia, dijeron los analistas, aunque advierten que algunas economías de la región son particularmente vulnerables a las devaluaciones de la moneda que recuerdan la época.

El miércoles, la Reserva Federal de EE.UU. realizó otra subida de tipos de interés de 75 puntos básicos.

La última vez que EE. UU. aumentó las tasas de interés de manera tan agresiva en la década de 1990, el capital huyó de las economías emergentes de Asia a EE. UU. El baht tailandés y otras monedas asiáticas colapsaron, desencadenando la crisis financiera asiática y provocando caídas en los mercados bursátiles.

Esta vez, sin embargo, los cimientos de los mercados asiáticos emergentes, que se han convertido en economías más maduras después de 25 años, son más saludables y más capaces de resistir las presiones sobre los tipos de cambio, dijeron los analistas.

Por ejemplo, debido a que hay menos tenencias extranjeras de activos locales en Asia, cualquier fuga de capitales infligiría menos dolor financiero esta vez, dijo el director ejecutivo de UBS Global Wealth Management para Asia-Pacífico FX y macroestratega, Tan Teck Leng, a “Squawk Box Asia” el jueves.

El yuan chino se ha mantenido

“Creo que esto trae recuerdos de la crisis financiera asiática, pero por un lado, el régimen de tipo de cambio ha sido mucho más flexible en el contexto actual, en comparación con entonces”, dijo.

“Y solo en términos de las tenencias extranjeras de los activos locales, creo que también existe la sensación de que las tenencias no son elevadas”.

“Entonces, no creo que estemos en la cúspide de un colapso total de la moneda”.

“Pero creo que mucho depende de cuándo la Fed alcanzó un punto de inflexión”.

Los más vulnerables de Asia

Tan dijo, sin embargo, que entre las monedas más riesgosas, el peso filipino era una de las más vulnerables, dada la débil cuenta corriente de Filipinas.

“Y creo que las líneas de batalla en las monedas asiáticas realmente se dibujan a lo largo de las líneas de, en el contexto de las tasas más altas de EE. UU., las brechas de financiamiento externo para Filipinas, India, Tailandia. a la debilidad a corto plazo dentro de Asia”.

El presente episodio no es comparable con la carnicería que enfrentaron durante la crisis asiática.

Manishi Raychaudhuri

estratega de BNP Paribas

El jueves, sin embargo, el banco central de Filipinas también elevó su principal tasa de política en otros 50 puntos básicos y señaló que implementaría más alzas en el futuro. La reducción de la disparidad de divisas con el dólar estadounidense reduce los riesgos de fuga de capitales y el colapso del tipo de cambio.

Por el contrario, las economías con políticas monetarias más acomodaticias, es decir, aquellas que no aumentan las tasas de interés junto con EE. UU., como Japón, también pueden correr el riesgo de que sus monedas se debiliten aún más, dijo Louis Kuijs, economista jefe para Asia-Pacífico. en S&P Global Ratings.

Advirtió que las presiones a la baja sobre las monedas asiáticas pueden aumentar, especialmente a la luz de las expectativas de que la Fed continuará aumentando las tasas hasta bien entrada la primera mitad de 2023. Sin embargo, él tampoco anticipa otra crisis financiera asiática.

Una Asia ‘más saludable’

“Afortunadamente, los regímenes de políticas de los mercados emergentes asiáticos son más fuertes ahora y los formuladores de políticas están mejor preparados. Los bancos centrales tienen regímenes de tipos de cambio mucho más flexibles ahora”, dijo a CNBC.

El sudeste asiático tiene

“En gran medida, permitieron que los tipos de cambio absorbieran la presión externa, en lugar de respaldar la moneda mediante la venta de reservas de divisas”.

“Además, asiático [emerging market] Los gobiernos han aplicado políticas macroeconómicas más cautelosas en los últimos años que antes de la crisis de 1997”.

Manishi Raychaudhuri, estratega de acciones asiáticas de BNP Paribas, dijo que “el episodio actual no es comparable con la carnicería que enfrentaron durante la crisis asiática”, principalmente debido a balances más saludables y mayores reservas de divisas.

El agotamiento de las reservas de divisas provocó la caída flotante y posterior del baht tailandés en la crisis de 1997.

Algunas economías asiáticas también tienen superávits de balanza de pagos y reservas de divisas más sanas, mejoradas por esfuerzos como la Iniciativa de Multilateralización de Chiang Mai en 2010, un acuerdo multilateral de intercambio de divisas entre los miembros de ASEAN+3, dijo Bert Hofman, director del East Asian Institute en el Universidad Nacional de Singapur.

Sin embargo, Vishnu Varathan, jefe de economía y estrategia de Mizuho Bank, dijo que la turbulencia cambiaria para las economías emergentes de Asia seguirá siendo significativa y probablemente cause angustias similares a las del taper tantrum de 2013, cuando el mercado reaccionó con fuerza al intento de la Fed de desacelerar los cambios cuantitativos. facilitando las liquidaciones de bonos y acciones.

Los bancos centrales de Asia emergente están muy atentos: Natixis

“El pánico por una crisis financiera inminente y el consiguiente colapso de las divisas de los mercados emergentes asiáticos es posiblemente exagerado… pero dicho eso, la amenaza de una turbulencia cambiaria persistente tampoco se obvia”, dijo.

“Por lo tanto, no se pueden descartar descuidadamente más riesgos cambiarios a la baja con el estribillo de ‘esta vez, es diferente'”.

yuan chino

A pesar del nerviosismo, hay aspectos positivos para los mercados.

El yuan chino, por ejemplo, está mostrando resistencia, dijo Dwyfor Evans, jefe de estrategia macro de State Street Global Markets para Asia-Pacífico.

“Se ha hablado mucho sobre la debilidad del yuan chino, pero de hecho, cuando miras al yuan chino en relación con otras monedas regionales, China se ha mantenido relativamente bien”, dijo Evans a “Capital Connection” de CNBC el jueves. .

“Entonces, es una moneda muy estable en relación con la canasta”.

Sin embargo, agregó que la desaceleración en China podría aumentar los flujos de capital dentro y fuera del país, y eso podría tener un impacto más significativo en el yuan chino en el futuro.