Este es el cuaderno diario de Mike Santoli, comentarista senior de mercados de CNBC, con ideas sobre tendencias, acciones y estadísticas de mercado. Es una consolidación tranquila y benigna en la encrucijada. El S & P 500 flota en la línea de tendencia bajista que todos observan después de ganancias consecutivas de más del 1%. No concluyente, pero constructivo. El mercado se asienta en las corrientes opuestas de dos resultados bastante diferentes, pero plausibles: el declive inexorable hacia una recesión dolorosa y la caída de las ganancias por un lado y un aterrizaje suave con un crecimiento nominal saludable y una economía que se aclimata a tasas más altas y un cambio hacia servicios del consumo de bienes por el otro. El S & P 500 apareciendo por encima de la famosa línea de tendencia sería positivo, pero en sí mismo no cambiaría las reglas del juego. Una carrera por encima de 4100 superaría el máximo de principios de diciembre y comenzaría el proceso de aumentar el promedio de 200 días. A partir de 4100, un retroceso rutinario del 7 % al 8 % todavía llevaría al índice al extremo inferior de un rango superior por encima de 3800. Estructural y psicológicamente, esto ayudaría. Los indicadores de amplitud siguen estando entre las pistas más alcistas últimamente, aunque tal vez esto se deba a una dinámica de enero más fuerte de lo habitual de acciones descoloridas que obtienen una oferta. Bank of America rastrea la amplitud acumulada en las 15 acciones más activas, acaba de estallar, por lo que vale. Durante muchos meses, el argumento bajista de “mantenerlo simple” ha sido que “las acciones tienen una tendencia a la baja y la Reserva Federal se está endureciendo hacia una desaceleración”. Esa configuración tiene el potencial de cambiar, con la Reserva Federal desacelerándose hacia una pausa, el PIB animado para fines de 2022 y, tal vez, el índice de referencia a punto de romper el patrón de “máximos más bajos y mínimos más bajos”. El debate macro se centra cada vez más en el poder predictivo de ciertos indicadores principales (encuestas ISM, encuestas regionales de la Fed, expectativas de los consumidores, la curva de rendimiento del Tesoro, sentimiento NAHB). No se puede descartar ninguno, pero en gran medida caen en la categoría de datos “suaves” que miden las percepciones y la tasa de cambio. Es bueno para marcar el ritmo cambiante de la economía, pero después de un atracón de consumo pandémico y una fase de doble pedido enganchada en la cadena de suministro, la interacción con el empleo total, los ingresos y el gasto no es inamovible. Goldman Sachs destaca la reciente divergencia entre los datos duros y blandos de hoy. Sin duda, esto puede ser simplemente sobre los retrasos en el endurecimiento de las políticas que se abrirán paso en los datos duros, pero podría decirse que el impacto máximo del endurecimiento de las condiciones financieras en la vivienda ya pasó y la pregunta ahora es cuánto se reduce la América corporativa. Las ganancias de Microsoft parecen cruciales desde la perspectiva de la influencia del índice (MSFT es más del 5%), pero la empresa ha manejado las expectativas con bastante cuidado. Las estimaciones de ganancias del calendario 2023 han bajado más del 11% desde mediados de 2022, y la compañía tiende a no sorprenderse demasiado. No me queda claro que MSFT sea un gran referente para el resto de la industria, excepto quizás para la cadena alimenticia de PC. La serie general de informes de ganancias sigue siendo bastante pesimista. No hay muchas sacudidas directas de las empresas de gran capitalización, pero algunos resultados descuidados y una orientación silenciada hasta el momento. Esto mantendrá el escrutinio de las valoraciones generales. S & P 500 en su conjunto a 17 veces el consenso de los próximos 12 meses, no es barato. Cortar los cinco nombres más grandes del S & P 500 o usar el S & P de igual peso hace que el P/E se acerque a 15x. Eso no es un fantasma de valoración exigente ni convincente en este momento. Vale la pena recordar que S & P tuvo una caída de más del 25 % el año pasado cuando las ganancias todavía estaban alcanzando máximos históricos en conjunto, por lo que la debilidad en el cuarto trimestre no fue del todo un shock para la cinta. La amplitud de hoy es bla, alrededor de 50-50. VIX está durmiendo por debajo de 20, acorde con el tono plano antes del informe de inflación PCE del viernes y la decisión de la Fed la próxima semana.